Công ty Liên doanh TNHH Khu công nghiệp Việt Nam - Singapore (VSIP) được thành lập năm 1996. Đây là liên doanh giữa hai “ông lớn”, gồm Sembcrop của Singapore và Tổng Công ty Đầu tư và Phát triển Công nghiệp - CTCP (Becamex IDC, mã cổ phiếu BCM - sàn HoSE) của Việt Nam. Trong đó, tỷ lệ sở hữu của Becamex IDC tại VSIP là 49% vốn.

Đến nay, VSIP đã hình thành chuỗi 14 khu công nghiệp hiện diện tại 10 tỉnh, thành phố của Việt Nam với quy mô lên khoảng 11.000 ha. Nếu so với các doanh nghiệp phát triển khu công nghiệp niêm yết hiện nay thì liên doanh này đang dẫn đầu về quỹ đất.

VSIP cũng đang lên kế hoạch triển khai thêm 12 khu công nghiệp tại các địa phương trên cả nước, gồm Bắc Ninh, Nghệ An, Cần Thơ, Quảng Trị… và dự kiến sẽ nâng vốn điều lệ lên mức 2.678 tỷ đồng để triển khai loạt dự án mới.

Theo ước tính mới đây của MBS Research, lợi nhuận sau thuế năm 2023 của VSIP rơi vào khoảng 1.700 tỷ đồng, giảm 25% so với năm 2022, chủ yếu do tiến độ bàn giao đất thấp hơn kế hoạch.

Ước tính liên doanh này đem về cho Becamex IDC khoản lợi nhuận 830 tỷ đồng, tương đương 40,4% tổng lãi ròng của Becamex IDC trong năm 2023. Qua đó, VSIP trở thành đơn vị liên doanh, liên kết tạo ra nhiều lợi nhuận nhất cho Becamex IDC.

Với danh mục dự án hiện tại, MBS Research dự phóng VSIP có thể cho thuê được 100 - 150 ha đất công nghiệp/năm, với giá thuê tăng trưởng 8 - 15%/năm (tuỳ từng địa phương), giúp thu về khoản lợi nhuận ước tính 1.886 tỷ đồng trong năm 2024 (tăng 12%) và lên đến 2.721 tỷ đồng trong năm 2025 (tăng 44%). Theo đó, lợi nhuận thuộc về Becamex IDC tương ứng lần lượt là 924 tỷ đồng và 1.333 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, động lực tăng trưởng kết quả kinh doanh của Becamex IDC trong thời gian tới còn đến từ một số dự án đầu tư liên doanh, liên kết khác, đặc biệt là Dự án Becamex Bình Phước và Dự án Becamex VSIP Bình Định.

Cụ thể, Dự án Becamex Bình Phước có quy mô 2.448 ha, được khởi công từ năm 2018 nhưng tỷ lệ lấp đầy còn thấp đạt 12%. Trong giai đoạn 2023 - 2024, dự án sẽ nhận thêm 1.500 tỷ đồng để nâng vốn điều lệ dự án lên 2.00 tỷ đồng; trong đó, Becamex IDC sở hữu 40% vốn và Công ty Cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (Becamex IJC, mã cổ phiếu IJC) sở hữu 31,7% vốn. Becamex IDC hiện là công ty mẹ, chi phối 49,76% vốn Becamex IJC.

Với giá thuê đất tham khảo từ 80 - 100 USD/m2/chu kỳ thuê, MBS Research hiện ước tính tổng doanh thu của dự án này đạt khoảng 70.000 tỷ đồng và tổng thu nhập sau thuế đạt khoảng 45.000 tỷ đồng cho thời gian hoạt động còn lại của dự án.

Đối với Dự án Becamex VSIP Bình Định, dự án này quy mô 1.374 ha, vừa được khánh thành đầu tháng 3/2024, với tổng vốn đầu tư khoảng 7.500 tỷ đồng. Becamex IDC sở hữu 40% vốn tại dự án này. Dự án có vị trí chiến lược khi nằm sát Quốc lộ 19C, có quốc lộ 1A chạy qua, cách cảng biển Quy Nhơn 25 km và sân bay Phù Cát 30 km.

MBS Research dự phóng diện tích cho thuê hàng năm đạt 30 - 40 ha, đem về khoản doanh thu 600 - 800 tỷ đồng/năm trong vòng 03 năm tới. Đáng chú ý, mức giá thuê đất tham khảo ở dự án này mới chỉ khoảng 60 - 70 USD/m2/chu kỳ thuê, thấp hơn tương đối so với mặt bằng chung, tạo ra dư địa tăng giá trong thời gian tới.

Mặc dù vậy, MBS Research đánh giá, một số khoản đầu tư của Becamex IDC không đem lại hiệu quả, điển hình là khoản đầu tư vào Công ty Cổ phần Phát triển Công nghiệp BW (BW Industrial).

BW Industrial là liên doanhgiữa Warburg Pincus (Công ty quản lý quỹ đầu tư vốn cổ phần tư nhân, có trụ sở tại New York, Mỹ) và Becamex IDC, được thành lập vào đầu năm 2018. Liên doanh hoạt động động trong lĩnh vực cho thuê nhà xưởng, kho bãi, có vốn điều lệ ban đầu gần 2.565 tỷ đồng.

Tính đến cuối năm 2023, BW Industrial nắm quỹ đất hơn 900 ha, với 50 dự án trên 11 tỉnh thành tính đến cuối năm 2023. Doanh nghiệp này đã thua lỗ liên tiếp trong 3 năm gần nhất.

Trong năm 2023, Becamex IDC đã không góp thêm vốn vào BW Industrial, qua đó giảm tỷ lệ sở hữu từ 30% xuống còn 24,06%.